事件：1）根據公眾號信息，公司5 月發布多款新品，其中包含4MP 智能安防應用圖像傳感器升級新品SC4336H、12MP AI 眼鏡應用圖像傳感器SC1200IOT 等；2）根據年報，公司2024年實現營業收入59.68 元，同比增長108.87%；歸母凈利潤3.93 億元，實現扣非歸母凈利潤3.91 億元。此外，公司2025 年一季報營業收入17.5 元，同比增長108.94%；歸母凈利潤1.91億元，同比增長1264.97%；扣非凈利潤1.89 億元，同比增長864.99%。

    　　投資要點：

    　　三大業務全面大幅增長，手機成功開辟第二曲線。在智慧安防領域，公司新推出的迭代產品具備更優異的性能和競爭力，產品銷量有較大的上升，全年實現營收21.5 億元，同比增長28.64%。在智能手機領域，公司應用于高階旗艦手機主攝、廣角、長焦和前攝鏡頭的數顆高階50M 像素產品、應用于普通智能手機主攝的50M 高性價比產品出貨量均同比大幅上升，全年實現營收32.9 億元，同比增長269.05%，占主營收入比例為55.15%。在汽車電子領域，公司應用于智能駕駛（包括環視、周視和前視）和艙內等多款產品出貨量亦同比大幅上升，全年實現營收5.27 億元，同比增長79.09%。

    　　高端手機產品加速實現規模量產。根據財報，公司的手機CIS 產品覆蓋目前市場8M-50M的主流需求，已成為2024 年第一大主營業務。根據公眾號平臺信息，2022 年公司推出了首顆50MP 超高分辨率1.0μm 像素尺寸新品SC550XS，以及52MP 超高分辨率0.7μm像素尺寸產品SC520XS，這兩款產品已在2023 年實現量產。2024 年1 月公司推出首顆50M 規格1/1.28 英寸產品SC580XS，為22nm HKMG Stack 同一平臺產品。2025 年公司全流程國產50M 產品SC585XS 已量產，為高端手機CIS 本土化供應提供更多選擇。針對主流智能手機CIS 市場，公司還與國內晶圓廠展開深入的技術合作，采用單芯片集成式等技術創新，推出更具性價比的高分辨率產品SC5000CS。根據公司公告，目前高階產品在智能手機業務中營收占比已超過50%。

    　　智能駕駛驅動下，汽車電子業務成為長期可持續發展的動力源。根據公告，2024 年公司應用于智能駕駛（包括環視、周視和前視）和艙內等多款產品出貨量大幅上升，已經在比亞迪、吉利、奇瑞、上汽、廣汽、零跑、長城、東風日產、江鈴、韓國雙龍等主車廠量產。

    　　此外，公司全資子公司品牌—飛凌微電子推出飛凌微M1 車載視覺處理芯片系列，面向前視/后視、艙內監測、電子后視鏡等各類車載視覺應用場景提供AI SoC+Sensor 系統級集成的高性能車載端側視覺組合方案。

    　　調整盈利預測，維持“買入”評級。根據財報，我們調整公司盈利預測，主要調高2025年公司高端手機產品出貨量以及汽車CIS 出貨量，預計2025-2026 年歸母凈利潤為8.47/12.1 億元（原7.8/12.62 億元），并新增2027 年預測14.38 億元，對應2025-2027年PE 為43/30/25X，維持“買入”評級。

    　　風險提示：客戶訂單不及預期；行業景氣度不及預期；供應鏈風險。